作者：一尘

2025年7月，美国总统特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（下简称《天才法案》），这是美国在联邦层面首个稳定币立法。《天才法案》的签署，标志着美元稳定币正式获得美国政府官方背书，从边缘、野生状态走向前台，从法律地位模糊不清到正式取得合法地位，开始进入主流金融市场。这引发了全球对美国在数字货币时代进行新型金融霸权战略布局的广泛关注。

美国金融霸权新棋局

稳定币是一种加密货币，它与某种法定货币或与法定货币相关的资产、黄金等具有稳定价值的资产挂钩，使稳定币与其他价格波动频繁、剧烈的加密币相区分，价格和价值能够保持相对稳定。

《天才法案》通过后，美国政府以打击跨国犯罪之名，对柬埔寨太子集团创始人陈志提起诉讼，指控其通过“杀猪盘”式电信诈骗，诱骗全球受害者进行虚假的加密货币投资。美国司法部查扣了陈志所持价值约150亿美元的12.7万枚比特币，财政部宣布对陈志及其同谋以及100多个相关实体实施制裁，冻结其在美国的所有资产。此事件表面上是因为陈志集团电诈活动损害了美国公民利益，但从深层角度来看，美国此举远非一次单纯的反诈行动，而是一场精心策划、展示并巩固其在数字货币时代金融霸权的战略行为。

《天才法案》为美元稳定币制定了全面的监管框架，从稳定币发行资格限制、储备金要求、合规义务、用户保护及国际适用性等多个方面作出规范，意图推动美元稳定币发展，以服务于美国的经济和金融战略目标。其最核心的一个内容是：要求稳定币发行人确保代币与美元1:1挂钩，并将发行代币获取的资金储备投资于具有高流动性的美元资产，包括现金、银行活期和美国国债等。随着美元稳定币的扩张，其不断增长的全球用户将成为美债新的“接盘侠”，这将转化为对美债新的重要支撑。

可见，美国发展稳定币的战略考虑，在于维持美国政府债务的可持续性，化解当前美债危机，进而维护美元国际地位，巩固美国在数字货币时代的全球金融主导地位，为受到持续压力的美元霸权续命。

为危机下的美债创造“接盘侠”

美国出台《天才法案》，把解决美债压力和延续美元霸权的希望，寄托在稳定币的发展上，有其深刻的政治、经济背景和重大的战略考量。

一是美国面临长期赤字财政、政府负债居高不下以及政府负债难以持续的困境。目前，美国国债余额已经超过38万亿美元，80%在未来4年到期，并按照约每百天增加1万亿美元的速度增长。2025财年财政赤字预计达1.9万亿美元，占GDP的6.2%，赤字水平创历史新高。

近期，特朗普政府通过“大而美法案”，为美国进一步大肆举债打开立法大门，预计未来10年联邦政府将再增加3.4万亿美元的赤字。美联储主席鲍威尔、科技巨头埃隆·马斯克、著名投资家瑞·达利欧等一众意见领袖纷纷发出警告，“美国财政正走在不可持续的路上”“未来注定引发灾难性危机”。马斯克甚至直言，美国政府的过度开支将导致美国破产。越来越多的人认识到，美债是当今世界最大的超级庞氏骗局。

二是由美债危机、地缘政治博弈等引发的美元信用被侵蚀和“去美元化”势头上升，美元霸权地位下降。加之特朗普政府“美国优先”的外交政策，目标不清、朝令夕改的关税与经贸政策，大大增加了美国经济的不确定性和市场混乱，进一步削弱包括盟友在内的各国政府、机构投资者对美国经济和市场的信心。

美国稳定币的战略本质是美债危机在数字货币时代的新解决方案。《天才法案》通过把稳定币与美元和美债资产挂钩，创造了美债的“自动需求引擎”。稳定币的海外持有者创造了美国国债新的融资需求：当海外用户持有锚定美债的稳定币时，相当于间接持有了美国国债，这种“全球借债”模式比传统的国债发行效率更高。由于稳定币的用户将来可能远比传统金融市场上美债投资者数量更多、群体范围更广，这种“稳定币—美债”的融资闭环，显著改变美债全球市场的格局，使美国能够以更低成本、更高效率维持债务可持续性。这也是美国不惜将稳定币上升为国家战略的核心原因。

如意算盘，挑战很多

从制度设计上看，推行美元稳定币似乎已成为美国政府解决美债危机并延续美元霸权的“救命稻草”。稳定币在支付功能上比传统金融的支付手段和系统具有快速和低成本优势，这是稳定币能够存在并获得用户接受的一个因素。通过使用稳定币，跨境支付不再需要SWIFT系统的多日清算，而是可以实现分钟级到账，从而打破既有格局、降低交易费用，使稳定币有可能带来支付体系的重大变革

传统支付系统需要数万个银行网点和复杂的清算系统才能完成跨境支付业务，而稳定币有“去中介化”的流通特性，仅凭代码协议就能在全球范围内实现即时结算。对于跨境电商卖家、频繁进行小额跨境贸易的企业或个人而言，因成本降低极具吸引力。同时，区块链的不可篡改性和分布式存储，使得稳定币交易具备了“抗审查”特性，机构都无法冻结用户资产或拦截交易。

目前，美元稳定币在全球稳定币和加密货币的江湖中居于领先地位，同时借助美元仍然在国际储备和国际贸易支付与结算体系中的主导地位，美元稳定币比其他法币的稳定币拥有先天优势，在某种程度上对维护美元霸权有支撑作用。

但鉴于目前稳定币规模很小、应用场景受限，仅限于某些特定用户群体和特定交易目的，稳定币的接受度和普及性远未达到与传统银行支付手段相提并论的程度，其发展前景仍有待观察。目前，稳定币市场规模2025年约为2600亿美元，据渣打银行预测，到2028年稳定币市场规模可能达到2万亿美元。这个量级相对于全球流通货币的规模而言仍然微不足道。

美国通过稳定币监管立法后，世界其他主要国家央行作出表态和应对，总体倾向于谨慎、担忧和警惕。欧央行行长拉加德在一场听证会上强调，要迅速建立立法框架，为可能引入的数字欧元（央行数字货币）铺平道路，以应对稳定币快速发展带来的挑战。

也可能伤及美元霸权

由于美元稳定币提供了绕过监管严格的传统美元支付体系的新路径，因而那些遭受美国金融制裁的国家或组织可以利用美元稳定币的支付渠道绕开制裁，这将形成美国金融制裁的一大漏洞，从而削弱制裁效力。

如果对稳定币实施类似银行那样的严格监管，稳定币支付和资金流动的隐匿性、不受监测等优势将不复存在，稳定币市场和用户范围难以迅速扩张。与此同时，稳定币自身的安全风险，也将对美国金融市场的稳定带来威胁。区块链技术虽然难以篡改，但并非绝对安全。历史上加密货币交易所被黑客攻击的事件屡见不鲜。

稳定币开辟了美国国债新的需求通道，将助长联邦政府在债务扩张上更加无所顾忌，并使美债在无限扩张的路上越走越远，最终为美国财政危机埋下“定时炸弹”。

美元稳定币的发展前景和影响力取决于美元自身的国际地位和信用，归根结底取决于美国经济稳定和增长的前景。一旦美元信用崩塌，依托美元而存在的美元稳定币也将失去存在的基础。美元稳定币即使能够在一定时期勉强挽救美元霸权于将倾，也不过是其濒临死亡的回光返照而已。（作者系资深金融人士，著有《走出美元陷阱》一书）